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   创业板为PE退出主战场  Pre-IPO仍占主流

   2月1日，证监会IPO预披露新政开始实施，同时证监会公布共计515家IPO申请在审企业名单，其中，除去30家已中止审查（中止审查多源于企业重大法律及经营问题，实际操作中多数无法进入终审），剩余485家企业均处于“初审”、“落实反馈意见中”“已预披露”三个阶段，其中有92家拟登陆上交所主板，203家拟登陆深交所中小板，190家拟登陆创业板。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，在485家排队企业中，有195家曾获VC/PE机构注资，占比达40.0%，考虑到部分投资信息还未对外披露，预计VC/PE机构的参与程度将高于这一比例。

   以VC/PE背景待审企业的板块分布来看，拟登陆上交所、深交所中小板及创业板的企业分别为39家、67家和89家，无论是绝对数量还是在板块总量的占比，创业板均领先于其他板块，显示出创业板在VC/PE投资退出渠道中的主力地位（见图1）。

图1截至2012年2月VC/PE背景企业A股IPO申报情况

   从投资时间来看，截至2012年2月1日，上述195家VC/PE背景企业平均引入投资时长为2.5年，基本符合了目前PE市场主流Pre-IPO基金的投资周期。其中，共有17家企业最新一轮融资时间在近一年之内。

   九鼎投资参股19家排队企业  外资机构挺进A股市场

   按照ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，在195家VC/PE背景企业背后，190家VC/PE投资机构有望在未来一年在国内资本市场实现退出。而投资机构参股企业中有多少位列其中，在一定程度上决定了该机构未来在A股市场的投资回报情况。

   在众多机构中，“储备”最丰的当属九鼎投资，共有19家参股公司排队IPO，其次是深创投，有13家参股企业等待审批，达晨创投、江苏高投、东方富海则均有9家。整体来看，在IPO排队名单中参股企业超过3家的机构达到27家（见表1）。目前，中国VC/PE正走出“暴利”时代而进入深度调整期，市场优胜劣汰逐渐加速，而上述机构的上市储备则有望助其获得持续投资回报、顺利度过“寒冬”。

   值得关注的是，一些传统的美元基金管理机构也正在深度参与A股市场，如联想投资、红杉中国、德同资本、鼎晖创投、英特尔投资等外资机构均有多家参股企业进入审批流程，尽管尚无法判断上述机构最初以何币种基金进行投资，但近年来外资机构在境内频频成立人民币基金，无疑为其境内退出带来更大可能性。

   截至2012年2月VC/PE投资机构参股企业A股IPO申报情况